Kedy ruka trhu vytrestá banky?

Včera sme pri absencii podstatných makroekonomických indikátorov pozorovali pokračovanie story výpredaja dolára  na devízových trhoch a rastu US akciových trhov. Doláru silne poškodili aj správy z Austrálie, ktorá trocha prekvapujúco zvýšila úrokové sadzby z 3,0% na 3,25%, z čoho prudko profitoval komoditný bratranec zelenej bankovky od protinožcov. AUDUSD tak od začiatku týždňa narástol  o takmer 3% percentá. Austrálska rezervná banka sa tak stala druhou v poradí, ktorá (po Bank of Israel) začala so sprísňovaním menovej politiky, keďže podľa centrálnych bankárov vidia už jasné znaky obnovy ekonomiky (ktorej pomáhajú najmä ázijskí obrovia v podobe Číny alebo Indie).

O tom, že slabosť dolára sa neprejavuje len voči euru alebo voči celému spektru „majors“ (ale aj emerging mien) mien, svedčí graf dolárového indexu (DXY na grafe) , ktorý zobrazuje silu dolára voči menám najväčších obchodných partnerov USA (teda voči  EUR, JPY, GBP, CHF, SEK a CAD). Z jarných vrcholov keď sa úroveň indexu pohybovala okolo 88 bodov dolár zredukoval silu na viac ako20 figúr!

Za pádom sa skrýva predovšetkým „ťažká práca FEDu“, ktorý si rozhodne právom zaslúži titul najväčšia tlačiareň peňazí na svete. Tu sa centrálni bankári pod taktovkou Bena Bernankeho striedajú na 3 šichty a tlačia peniaze do ubolených bankových žalúdkov, ktoré sú ešte stále rozbolené z prejedenia sa toxickými aktívami. Tí aby sa z tejto choroby vyliečili, peniaze nikomu nepožičiavajú len ich rozhadzujú po finančnom trhu a doslova buldočo tlačia akciové trhy nahor. Čím vyššie sa ich podarí vytlačiť, tým viac apetítu  a opätovnej chuti sa u nich objaví. Straty  z rizikových aktív, ktoré tieto najmä veľké banky majú vo svojich portfóliách, sa tým totiž znížia. Celé to pôsobí ako umelý a samoúčelný rast akcií (úplne odtrhnutý od reality) no nikto nemá zatiaľ zbraň ako tomu zabrániť najmä ak by sa musel postaviť proti pyramídam bankoviek FEDu.  Nezabúdajme však , že ide len o bezcenné papieriky, ktoré iba imitujú skutočné peniaze.  A preto je len otázka času  kedy s nimi neviditeľná ruka trhu  zametie a rozpráši ich. Kedy to však presne bude nevieme. Len pripomenieme ešte raz slová Nouriela Roubiniho a víkendové slová Gerga Sorosa o tom, že US bankový sektor je nesolventný a FEDu sa spolu s ministerstvo financií len hrá a maskuje skutočný žalostný stav vecí a pomáha bankám (aj pod tlakom finančnej oligarchie prítomnej v Obamovej administratívne, kde niektorí komentátori zaraďujú práve aj Franza Geithnera, ktorý sa záhadne stal ministrom financií a posunul sa sem z postu prezidenta NY FEDu, teda jedinej banky v USA, ktorá tlačí peniaze a v praxi odkupuje cenné papiere v rámci programu kvantitatívneho uvoľňovania!)

Hoci niekoľkokrát a to paradoxne aj zo strany FEDu alebo Franza Geithnera sme počuli slová, že to kde US bankový sektor najviac tlačí topánka, je „Too big to fail“. Boli to práve títo predstavitelia, ktorý tento problém ešte umocnili!  Práve záchrannými balíčkami primárne určenými pre najväčšie banky. Týchto top 20 najväčších bánk  kontroluje 70% aktív celého bankového sektora a má teda enormnú silu si robiť vďaka svojej veľkosti čo len chcú, najmä keď im chrbát kryjú lacné darované peniaze z FEDu. Tento fakt prekvapujúcu včera kritizoval US centrálny bankár Hoenig.

Ten sa včera vyjadril aj na margo možného sprísňovania menovej politiky, keď povedal, že hoci teraz ešte nenastal ten čas  a aktuálne je nepodporuje v budúcnosti k tomuto kroku bude musieť prísť a mohlo by to byť skôr ako neskôr. To stálo za včerajšou korekciou strát dolára spolu  s neschopnosťou akciových trhov zdolať prvé vážnejšie rezistencie. Trh si ihneď spomenul aj minulotýždňové slová na Warscha (FED), že ak sa začne  so sprísňovaním bude to prudké a omnoho rýchlejšie zvyšovanie sadzieb ako bolo obvyklé.  Lackera (FED) povedal, že FED bude musieť v budúcnosti  urobiť „hike“  ( zvýšenie) sadzieb aj keď zamestnanosť ostane nad levelom 10%. Nuž konečne aj iný názor od predstaviteľov FEDu oproti zástancom zhadzovania ton peňazí na trh z Bernankeho Helikoptéry.

Vývoj na EURUSD bude závisieť predovšetkým od sentimentu na trhu. Hoci ten je zatiaľ pozitívny a naklonený v neprospech dolára , predsa by len jeho výpredaj nemusel pokračovať takým rýchlym tempom. Trh si totiž začína myslieť, že prepad dolára sa deje príliš rýchlo a neboli by sme tak prekvapení, ak by sa aspoň na chvíľu medvedí  dolároví obchodníci posadili od kaviarne a užívali si plody svojej práce, čo by mohlo viesť ku krátkodobému pullbacku na páre a ponoreniu k pod 1,47.  Aj pod tlakom posledných vyjadrení Hoeniga. Je otázne, či počas európske devízovej obrátky EURUSD dokáže dosiahnuť nové týždenné maximá (nad 1,4760) aj keď pripomíname, že zatiaľ strednodobý obraz ostáva nezmenený a je rastový. 

Hoci makrokalendár na dnes obsahuje dôležité dáta HPD z eurozóny za 2. kvartál pôjde len o finalizáciu flashového odhadu a predsa len pohľad do minulosti, preto by publikácia o 11:00 nemusela mať veľký dopad na trhy. Najmä keď sa počíta s potvrdením flashového odhadu na úrovni -0,1% q/q a  -4,7% y/y. To čo podľa nás bude mať vyšší dopad na trhy budú podnikové objednávky z Nemecka o 12:00. Konsenzy hovoria o pätinovom prepade na ročnej báze v auguste (približne rovnakom ako za júl), čo by teda zodpovedalo obnove ekonomiky v tvare „L“ a jej stabilizácie na nižších úrovniach. Ak však nemecké dáta výrazne pozitívne prekvapia, EURUSD to môže vytlačiť na nové týždenné maximá.  Z USA popoludní fundamenty chýbajú. Už večer je na pláne zverejnenie stavu spotrebiteľských úverov za august, kde sa očakáva pokračovanie v kontrakcii.

Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com