Zelené peklo...

.. inak sa ani nedá pomenovať aktuálny stav US ekonomiky a globálnych finančných trhov, ktoré sú determinované pokračujúcim kolapsom USD.  Nestabilita zelenej bankovky (USD) ženie niektoré komoditné aktíva do „nebeských“ výšok, včera to potvrdil rast spotového zlata cez úroveň 1050 USD/trójska unca. Zlato je, bolo a bude najlepším indikátorom problémov globálnej ekonomiky a finančných trhov (po zrušení Zlatého štandardu) . Najlepšie cíti nervozitu z devízových trhov, kde kroky centrálnych bánk vytvorili z finančných prostriedkov bezcenné papieriky. A práve finančné prostriedky mali plniť funkciu uchovávateľa hodnôt, čo v súčasne dobe je už nereálne a len psychologická sila peňazí vytvorená v závislosti spotrebiteľov na úveroch udržuje silu „bezcenných“ papierikov. Investori sú tak nútení hľadať bezpečný prístav pre uchovanie svojich hodnôt a zlato je dostatočnou zárukou  v ťažkých časoch overenou minulosťou (viď priložený graf vývoja zlata očistenú o infláciu).

Racionalita na trhu vymiera

Zelené peklo podporované závislosťou US ekonomiky na úverovej expanzii zmietlo zo stola posledné racionálne korelácie na finančných trhoch. US ekonomika potrebuje pre svoj rast úverovú expanziu. Ako dostať túto infúziu do žíl umierajúcej US ekonomiky bez toho aby sme neuškodili pacientovi? FED si zvolil cestu znehodnocovania USD (cez navršovanie USD v obehu), áno vysoká inflácia je jeden zo spôsobov ako zbaviť ekonomiku dlhov (čo je zároveň prvým krokom k najhoršiemu scenáru v podobe defaultu US ekonomiky). FED si je vedomý, že bez úverov americká ekonomika nemá budúcnosť a robí všetky kroky preto, aby udržal US ekonomiku v „umelom spánku“. Zelené úverové peklo v US ekonomike vyzerá nasledovne: celkový dlh USA zahrňujúci i finančný sektor prekročil 350% HDP, vládny dlh USA smeruje k 70% HDP, dlh US domácnosti smeruje k 100% HDP a objem nesplatených hypotekárnych úverov smeruje k 75% HDP. Dá sa s týmto dlhovým zaťažením bojovať bez toho aby ste ohrozili výhľad ekonomiky? Odpoveď je jednoduchá – nedá. FED si tak zobral k srdcu jeden výrok: „s triednym nepriateľom môžeš bojovať, alebo ho milovať“, a naozaj s úverovým zaťažením USA sa nedá v podstate nič robiť z krátkodobého ani dlhodobého výhľadu.

Slabý USD – stavebný kameň US ekonomiky

Je extrémne riskantná menová politika FEDu iba jeho „výplodom“ , alebo má tichu podporu US ekonomických špičiek. Po tom ako bolo jasné (posledný Q  2008), že novým US prezidentom USA bude Obama, sa začalo vravieť o novej „metle“ v menovej a fiškálnej politike USA. Áno nová Obamova „upratovacia čata“ sa pustila do tvrdého „čistenia“ a všetku „špinu“ z USA sa snaží preniesť na globálnu ekonomiku a finančné trhy. Preto sa netreba možno ani čudovať, že sled udalostí po vykryštalizovaní persóny v kresle US prezidenta nabral jasný smer. Decembrové šokujúce zníženie úrokových sadzieb FEDu na historické dno (pásmo 0,00-0,25%), marcové kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky FEDu cez nákup USD dlhopisov, júnové Obamovo vyhlásenie svetu „zabudnite na otvorenú náruč US ekonomiky“ (oznámenie neochota naďalej ťahať celú globálnu ekonomiku cez masívnu americkú spotrebu).

Všetky tieto kroky viedli a vedú k jednému cieľu v podobe výrazného oslabenia USD a zastabilizovanie US ekonomiky cez pokles importu a nárast exportu, pretože s domácou spotrebou US ekonomika nemôže rátať niekoľko rokov (potvrdzuje to vyhlásenie FEDu o vysokej miere nezamestnanosti v nasledujúcich rokoch). Všetko to len potvrdzuje možný predpoklad, že aktuálne US vláda nie je prekvapená slabým USD, ale slabý USD „je základným stavebným kameňom“ jej plánov s budúcnosťou US ekonomiky. A to, že FED robí dobrú prácu pre US vládu potvrdzuje i ďalšia nominácia terajšieho prezidenta FEDu Bernankeho na nové funkčné obdobie, ako jediný tak prežije zmenu US prezidentov (náhoda, alebo odmena za dobe vykonanú prácu?).

Trh sa obracia USD chrbtom

To, že trpezlivosť trhov s menovou politikou FEDU a fiškálnymi krokmi US vlády (pre tento a budúci rok plánované deficity nad úrovňou 10% HDP) má svoje hranice, potvrdzuje i včerajšie vyhlásenie najväčšieho svetového obchodníka na devízovom trhu – Deutsche Bank AG. Deutsche Bank navŕšila svoje prognózy vývoja kľúčového menového páru EURUSD Pre 1Q 2010 na úroveň 1,55 (navŕšenie oproti posledným projekciám o 18%), pričom podľa slov jej analytikov nie je vylúčené v priebehu budúceho roka prekonanie historických maxím nad úrovňou 1,60 EURUSD. Dôvodom je „zelené peklo“  v US ekonomike, kde FED pod tlakom kolapsu spotrebiteľských financií a potreby udržiavania lacných úverov nezmení svoju agresívnu menovú politiku, pričom ostatné banky budú postupne opúšťať „začarovaný“ kruh lacných peňazí (v utorok ráno to odštartovala RBA – Reserve Bank of Australia).

Obchod tisícročia, alebo konšpiračná teória?

Krátkodobé včerajšie prepady EURUSD k minimám na 1,4660/50 pod tlakom negatívnejších výsledkov z Eurozóny (finalizácia HDP za 2Q a nemecké podnikové objednávky) len umožnili vstup do nových nákupných objednávok. Pozitívne dáta po zatvorení US akciových trhov od spoločnosti Alcoa (hliník) spustili agresívne nočné testovanie  1,4770/80 EURUSD. Trh cíti slabosť, neistotu FEDu pri snahe o stabilizáciu USD a dáva mu to jasne najavo snahou o dosiahnutie 12-mesačných maxím na úrovni 1,4850/60 EURUSD. FED má otvorenú cestu pri „devastácii“ USD bez výraznejšieho rizika. Najväčší odporcovia americkej menovej politiky v podobe čínskej strany, sú od konca júna ticho. Je to náznak čínskej rezignácie, alebo je za tým „obchod tisícročia“.  Po júnovej čínskej návšteve USA výrazne opadla agresívna rétorika voči menovej politiky FEDu, čínska strana sa snaží diverzifikovať svoje devízové rezervy, kde drvivú väčšinu má denominovanú v USD (viac ako 2 bil. USD). Najlepším spôsobom pre diverzifikáciu je nákup zlata, MMF (Medzinárodný menový fond) predal v poslednej dobe 400 ton zlata zo svojich devízových rezerv a vraj víťaz tendra bol vopred jasný – čínska strana. MMF je plne v rukách USA, preto ako utíšenie rétoriky čínskej strany mohli byť použité zlaté rezervy. Čína je najväčší veriteľ USA, USA je najväčší dlžník Číny a obojstranne výhodný obchod je riešením pre oboch. Je to určite konšpiračná teória, ale veľa indícii ju potvrdzuje, v septembri sme boli svedkami dvoch schôdzok G-20 a jednej G-7, ale ani jedného tvrdšieho vyjadrenia voči USD (náhoda, alebo realita?)

Bank of England...

Fundamentálny deň dnes ponúka dve rozhodnutia centrálnych bánk zo starého kontinentu v podobe BoE a ECB. BoE si v poslednej zápisnici zo zasadnutia nechala pootvorené okienko pre prípadné navŕšenie objemu pre nákup GBP dlhopisov (aktuálne 175 mld. GBP). Možnosť agresívnej menovej politiky naznačujú i komentáre guvernéra Kinga o znížení depozitnej sadzby BoE (aktuálne 0,25%). Zmena kľúčovej refinančnej sadzby BoE (0,5%) sa však neočakáva. Jedno z možností zagresívnenia menovej politiky BoE (navŕšenie kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky a zníženie depozitnej sadzby) by poslali GBPUSD k minimám na 1,58/1,5750. Všetky ostatné kroky i pri klasickom klišé „no comment“  z úst BoE budú pri trhovej „nenávisti“ podporovať GBPUSD k testovaniu kľúčovej rezistencie v pásme 1,6120/40. 

ECB...