Bernankeho spoveď....
Pridajte názor9. 10. 2009 - Najsilenejší muž finančného sveta v podobe prezidenta FEDu B. Bernankeho sa počas včerajšej konferencii vo Washingtone vyjadril k výhľadu menovej politiky.
Najsilenejší muž finančného sveta v podobe prezidenta FEDu B. Bernankeho sa počas včerajšej konferencii vo Washingtone vyjadril k výhľadu menovej politiky. Bernanke naznačil, že FED je pripravený utesňovať menovú politiku v prípade, ak sa výrazne zlepší výhľad US ekonomiky. Tento krok by mal zamedziť prípadnému vzniku inflačných rizík v US ekonomike. Ide o prvé oficiálne potvrdenie ochoty FEDu niekedy v budúcnosti zmeniť nastavené parametre expanzívnej menovej politiky založenej na nízkych úrokových sadzbách (0,00-0,25%) a kvantitatívnom uvoľňovaní menovej politiky. Práve extrémne tlačenie USD likvidity na medzibankový trh do obehu vyvoláva inflačné obavy.
Prezident FEDu naďalej ostal výrazne neutrálny a nedá sa povedať, aby sa priklonil k nejakému táboru v FOMC (komisia pre operácie na voľnom trhu, ktorá stanovuje nástroje menovej politiky vo FEDe). Nepriklonil sa ani k názorom guvernéra Warscha z 25.septembra „úrokové sadzby musia rásť výraznejším tempom ako zvyčajne“ a ani ku komentárom prezidenta N.Y. FEDu Dudley z 5.októbra, „obnova US ekonomiky nie je robustná a inflačné rizika naďalej klesajú“... Bernanke priznal potrebu zmeniť menovú politiku, ale až keď sa stabilizuje výhľad US ekonomiky. Zároveň FED jasne prezentuje potrebu udržiavania vysokých finančných a fiškálnych (vládnych) výdajov do ekonomiky až do roku 2011.
Je teda naozaj FED pripravený utiahnuť opasok svojej extrémne expanzívnej politiky a pripraviť sa na boj s inflačným Golemom? Aktuálne podľa nášho názoru nie, je príliš veľa faktorov a hlavne reálny stav US ekonomiky, ktoré potvrdzujú potrebu ponechania uvoľnenej menovej politiky ešte počas niekoľkých mesiacov (možno aj roka). FED si v súčasnom stave nemôže dovoliť sprísniť menovú politiku, pretože takzvané signály obnovy US ekonomiky „green shoots“, by zanikli už v zárodku. Americká ekonomika je založená na spotrebe a úveroch a aktuálne FED nedokáže oživiť ani jeden z týchto faktoroch, čo podporuje udržiavanie nastavených parametrov menovej politiky bez zmeny. Odraz US ekonomiky počas posledných mesiacov je výsledkom nalievania USD do medzibankového trhu a vládnych stimulov, bez nich by US ekonomika pokračovala vo „voľnom páde“.
Bernankeho prejav mal predsa len nejaký význam, EURUSD výraznejšie vyberal svoje zisky z včerajšieho návratu nad úroveň 1,48 a po slovách prezidenta FEDu korigoval až k minimám na 1,4710/00 EURUSD. Poďme však postupne k včerajšiemu vývoju na FX (devízových) trhoch. Zasadnutie európskych centrálnych bánk (BoE a ECB) neprinieslo žiadne prekvapenie. Najprv si slovo zobrala BoE (Bank of England), ktorá ponechala nezmenené nástroje menovej politiky pre nasledujúci mesiac (úrokovú sadzbu 0,5% a objem pre nákup GBP dlhopisov 175 mld. GBP). Pri ponechaní nezmenenej menovej politiky BoE, banka neposkytuje žiadne komentáre. Ale včera predsa len urobila výnimku v podobe komentára „potrebujeme ďalší mesiac na zistenie prínosu kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky“, čo necháva otvorené dvere pre možné navŕšenie programu pre nákup GBP dlhopisov.
Druhou centrálnou bankou bola ECB, ktorá podobne ako BoE ostala neutrálna a ponechala sadzby na nezmenenej úrovni 1%. Trh sa zameriaval hlavne na komentár prezidenta ECB Tricheta, kde mohla byť hrozba ústnej intervencie voči slabému USD. Komentáre o vysokej volatilite FX kurzov a ich negatívneho vplyvu na obnovu ekonomiky však nikoho nevystrašili a trh atakoval úroveň 1,48 EURUSD ihneď po Trichetových názoroch. Prezident ECB opäť potvrdil svoju slabosť v tom, ako sa bojí „extrémnejšie“ presadzovať svoje názory a radšej volí neutrálny slovník. Keď sa neskôr pridali akciový býci a rast komodít, výsledok sa dostavil na úrovni maxím 1,4810/20 EURUSD (naďalej perfektne fungujúca riziková averzia). Dnešné ráno nás prebudilo so slovami prezidenta FEDu a úrovňou 1,4720/10 EURUSD (pásmo decembrového obratu), ktoré je považované za kľúčové pre dnešný deň. Ak trhy udržia pásmo 1,47 EURUSD , je potenciál k opätovnému výstupu až k maximám na 1,4750/60 EURUSD (analytici však dnes po Bernankeho slovách neočakávajú výraznú snahu o prienik nad 1,48 EURUSD). Prípadný prielom 1,47 EURUSD by podľa trhových názorov nikoho neprekvapil, ale výraznejší prepad ako k úrovni 1,4650/40 sa bez pomoci korekcie akciových a komoditných trhov nedá očakávať. Pri poslednej zápisnici FOMC, ktorá naznačovala ukončenie programu pre nákup USD dlhopisov, trhu trvalo dva dni, kým pochopil, že FED nič nemení, podobnú reakciu očakávame i dnes (po víkende by sme očakávali opätovný nástup na výpredaj USD). Jediná hrozba pre EURUSD a jeho pokračovanie v raste tkvie v páre USDJPY (jeho odraz sa cez krížový prepočet prenesie na EURUSD), japonská strana jasne deklaruje, že pásmo 88,00/85,00 je poslednou kvapkou pre agresívny útok z japonskej strany v podobe intervencií.
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.