Po rope sa môže ešte zaprášiť

Pokračujúca výsledková sezóna US korporácií sa včera  niesla (a aj dnes nesie) v ružovom duchu pred otvorením, aj po zatvorení US akciových trhov. Tie boli tlačené nahor a potiahli so sebou na vyššie poschodia aj ceny ropy.  Slnko investorského optimizmu žiari tak jasnejšie ako na Sahare a aj optimisti sú prekvapení rýchlosťou obnovy ekonomiky po zlepšení dát priemyselnej produkcie alebo US maloobchodných tržieb v poslednom čase.

Intradenný výhľad

Rýchlejšia obnova US ekonomiky však znamená pokles averzie voči riziku a to znamená zbavovanie sa dolára ako stelesneného symbolu bezpečia na devízových trhoch. Slabý dolár bol tak včera ďalším dôvodom mazania včerajších ropných strát. Všetky dnes očakávané zverejnenia makrofundamentov naznačujú podľa konsenzov, že obnova globálnej ekonomiky by mala bežať na plné obrátky aj naďalej a zo strany výsledkovej sezóny sa tiež očakávajú len príjemné prekvapenia. Nie je tak dôvod si myslieť, že ropa by sa mohla obrátiť smerom nadol, najmä keď z technického pohľadu sa nachádzame v rastovom kanáli. Rizikom býčieho scenára by však mohli byť horšie výsledky najmä z US realitného trhu (existujúce predaje domov dnes o 16:00), ktoré by mohli ropnú horúčku zraziť k levelu 80 USD.

Rastový kanál ropy:

Strednodobý horizont

Po rope sa tak môže ešte zaprášiť. Najmä keď si uvedomíme, že jej cena je funkciou sily alebo lepšie povedané slabosti dolára. US administratíva zatiaľ nevykazuje žiadne znepokojenie nad dolárovými levelmi a nebude sa ani ponáhľať so zvyšovaní úrokových sadzieb, čo by mohlo znamenať, že dolár by mohol byť ponechaný na devízovom trhu napospas osudu a jeho pád by mohol pokračovať. To by tak mohlo znamenať, že  aj bez výrazného zlepšenia ekonomickej situácie by ropa mohla ešte rásť. Barclays však upozorňuje, že finančný trh je čoraz silnejšie presvedčený o udržateľnosti aktuálneho odrazu a už len skalní skeptici ho spochybňujú. Ak bude tak obnova načrtnutá jasne na niekoľko kvartálov dopredu, kalkuluje sa aj s obnovou a rastúcim dopytom po vzácnej čiernej tekutine.

Graf výkonu závislosti eurodolára a ropy. Normalizované od začiatku marca (dolár oslabil o takmer 20% voči euru avšak ropa (biela) narástla o viac ako 70%.

Z pohľadu nedolárových investorov je tak ropa relatívne lacná a Deka bank tvrdí, že jej férová cena pri úrovni EURUSD 1,50 by mala byť až 88 dolárov/bar. Pri možnom oslabení dolára k méte 1,55 by sa cena čierneho zlata mohla podľa tohto analytického domu tak vyšplhať až k 96 dolárom.

Na druhej strane rizikom ďalšieho rastu ropy je výraznejšie zvýšenie produkčných kvót OPECom. Rast cien ropy totiž vplýva na celosvetovú ekonomiku a jej privysoká cena by mohla zadusiť rodiaci sa rast. JBC Energy upozorňuje aj na vysoké stavy zásob ropy na pevnine aj na mori v tankeroch a takmer plné skladovacie kapacity.

Záver.

Centrálne banky sveta v záujme stabilizácie finančného sektora naliali na finančné trhy neskutočné objemy kapitálu. Tie po zastabilizovaní finančného sektora ale nesmerujú do ekonomiky, nakoľko sú ekonomické subjekty stále rizikové a zároveň množstvo spoločností a hlavne domácnosti znižujú svoje dlhy, ale tieto zdroje sú smerované do trhov s komoditami, dlhopismi, trhu nehnuteľností atď. Pokiaľ tieto zdroje na trhoch ostanú, budú ceny aktív ďalej rásť, bez ohľadu na skutočný stav ekonomiky, ktorá sa síce obnovuje ale,  nie takým tempom ako naznačuje finančný trh. Riziko bubliny a korekcie je tak opäť prítomné.

Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com