Trhmi zahýbalo zníženie ratingu Grécka

Finančnými trhmi v priebehu týždňa zatriasli obavy o schopnosť vysoko zadlžených krajín splácať svoje naďalej rastúce dlhy. Agentúra Fitch znížila rating na domáce aj zahraničné záväzky Grécka z A- na BBB+ s negatívnym výhľadom a rating na dlh Grécka prehodnocuje aj ďalšia ratingová agentúra S&P. Fiškálne nedisciplinované Grécko zápasí už dlhú dobu s vysokým štátnym zadlžením a vysokými deficitmi, štátne zadlženie krajiny v súčasnosti dosahuje vyše 100 % HDP a v dôsledku výpadku daňových príjmov pri neochote gréckej vlády bude s veľkou pravdepodobnosťou rásť aj v najbližších rokoch, pričom len na rok 2009 je naplánovaný deficit verejných financií nad úrovňou 12 % HDP. Existujú tak reálne obavy, že Grécko bude mať v budúcnosti značné problémy so splácaním svojich dlhy.

V súčasnosti pri extrémne nízkych úrokových sadzbách sa ešte zadlženým krajinám dýcha ľahšie, ale keď však v budúcnosti dôjde k ich zvyšovaniu, náklady na refinancovanie dlhu sa zvýšia a ich problémy sa tak môžu ešte viac zintenzívniť. Obavy sa však netýkajú len Grécka, agentúra S&P v priebehu týždňa znížila ratingové vyhliadky Španielska a Portugalska a tretia popredná ratingová agentúra Moody's varovala Veľkú Britániu, že by v prípade neriešenia fiškálnych nerovnováh mohla prísť o svoj najvyšší rating. Vysoké zadlženie krajín sa tak začína javiť ako problematické, čo už ostatne naznačujú aj problémy Dubaja. V úvode týždňa tak na finančných trhoch zavládla negatívna nálada.

Mimoriadna likvidita stále podporuje finančné trhy

Ako už mnohokrát v posledných mesiacoch však negatívna nálada netrvala dlho, keď obchodníkov stále podporuje mimoriadne uvoľnená monetárna politika v popredných svetových ekonomikách, ktorých centrálne banky zaplavujú finančný sektor likviditou v snahe rozprúdiť úverovanie, nové peniaze však smerujú viac na finančné trhy ako do reálnej ekonomiky. Obchodníkov najprv upokojil predseda pracovnej skupiny ministrov financií Európskej únie Juncker, podľa ktorého je bankrot Grécka aj napriek fiškálnym problémom vylúčený, a v závere týždňa poskytli obchodníkom nákupný impulz novembrové údaje z čínskej ekonomiky.

Úverová expanzia pomáha čínskej ekonomike k vysokému rastu

Čínska ekonomika sa aj napriek nepriaznivému ekonomickému vývoju v globálnom merítku teší vysokému ekonomickému rastu. Priemyselná výroba v krajine vzrástla v novembri medziročne o neuveriteľných 19,2 %, pri medziročnom poklese exportov o 1,2 % sa však zdroje rastu nachádzajú neobvykle nachádzajú najmä vo vnútri čínskej ekonomiky, nové investície, ktoré sú poháňané štátnym protikrízovým balíčkom boli v novembri vyššie o 32,1 % a maloobchodné tržby o 15,8 % ako pred rokom. Problémom však je, že tento rast je financovaný z nových peňazí, ktoré do ekonomiky prostredníctvom úverovej expanzie pumpujú pod tlakom vlády čínske banky, dokazuje to aj novembrový rast množstva peňazí v obehu meraný menovým agregátom M2, ktorý medziročne vzrástol o rekordných 29,7 %. Nebezpečenstvo takéhoto rastu spočíva vo vytváraní bublín, ktoré po výraznejšom spomalení úverovej expanzie, ku ktorej môže čínsku centrálnu banku v budúcnosti prinútiť inflácia, pravdepodobne spľasnú, čo môže dostať ekonomiku do veľkých problémov.

Akcie koncom týždňa vymazali väčšinu strát

Tak ďaleko však momentálne aj vďaka mimoriadnej likvidite v globálnom finančnom systéme obchodníci nehľadia, a akciové trhy zmazali koncom týždňa väčšinu strát z jeho úvodu. V piatok o 15:30 sa v Európe pohyboval britský index FTSE s týždňovou stratou 0,8 % a nemecký DAX zhodne so stratou 0,8 %, americký index S&P 500 otvoril piatkové v pozitívnej nálade nesúce sa obchodovanie, ktoré prinieslo dvojnásobne vyšší medzimesačný rast amerických maloobchodných tržieb oproti očakávaniam o 1,3 % a vysoký rast americkej spotrebiteľskej dôvery na 73,4b., s minimálnou týždňovou stratou na úrovni 0,01 %. Naopak darilo sa japonskému indexu Nikkei, ktorý posunuli lepšie dáta z Číny, ktorá je najväčším exportným trhom krajiny, k týždňovému zisku 0,9 %.

Dolár na mesačných maximách voči euru

Na devízových trhoch nadviazal na rast z uplynulého piatku americký dolár, kedy prekvapivo pozitívna správa z amerického trhu práce, podľa ktorej zaniklo v ekonomike len 11 tis. pracovných miest, zvýšila špekulácie na skoršie zvýšenie úrokových sadzieb v Spojených štátoch. Tieto špekulácie prehĺbil v piatok aj prekvapivo pozitívne dáta z americkej spotreby. Práve vyhliadky dlhšieho obdobia nízkych úrokových sadzieb v krajine, o ktorom presviedča obchodníkov na finančných trhoch americký FED, výrazne prispievajú k strednodobému klesajúcemu trendu amerického dolára, skoršie zvyšovanie úrokových sadzieb by naopak mohlo tento trend spomaliť, prípadne zvrátiť. Dolár sa dostal do centra pozornosti obchodníkov aj po znížení ratingu Grécka, kedy mu štatút bezpečnej meny pomohol nahor. Tieto zisky si dolár držal aj koncom týždňa, a v piatok o 16:00 sa pohyboval na páre s eurom s týždňovým ziskom 1,3 % na mesačných maximách 1,4660 EUR/USD a na páre s librou so ziskom 1,4 % na úrovni 1,6227 GBP/USD.

Ropa sa prepadla na dvojmesačné minimá

Posilnenie amerického dolára sa negatívne podpísalo pod ceny komodít. Ceny ropy sa prepadli na dvojmesačné minimá, keď sa rope podarilo preraziť smerom nadol silnú hladinu odporu okolo úrovne 75 dolárov za barel. Rope nepomohol ani nečakane vysoký pokles amerických zásob ropy o 3,8 mil. barelov, keď naopak zásoby benzínu vzrástli o 2,2 mil. barelov na najvyššiu úroveň za posledných osem mesiacov, čo zvyšuje tlak na americké rafinérie k spomaľovaniu nákupov ropy ako vstupnej suroviny pre výrobu benzínu. V piatok o 16:00 sa obchodovala severomorská ropa brent s týždňovou stratou 7,5 % na úrovni 71,82 dolára za barel. Neúspešný týždeň má za sebou aj zlato, ktoré silnejší dolár a špekulácie na skoršie ukončenie obdobia nízkych úrokových sadzieb, ktoré by znížilo budúce inflačné tlaky, posunuli týždňovému poklesu cien o 2,5 % na úroveň 1 128,3b. dolára za uncu.

Autor: Kamil Boros, analytik spoločnosti X-Trade Brokers