Bublina očakávaní spľasla, US pracovných miest nepribúda
Diskusia 18. 1. 2010 - Celý finančný trh sa už od začiatku tohto týždňa pripravoval na piatok a čas 14:30. V tomto čase totiž mali byť zverejnené najdôležitejšie dáta prvého obchodného týždňa v podobe Non farm payrolls, teda zmeny tvorby pracovných miest US ekonomikou za december.
Celý finančný trh sa už od začiatku tohto týždňa pripravoval na piatok a čas 14:30. V tomto čase totiž mali byť zverejnené najdôležitejšie dáta prvého obchodného týždňa v podobe Non farm payrolls, teda zmeny tvorby pracovných miest US ekonomikou za december. Po prekvapivom novembrovom čísle, ktoré skončilo výrazne nad očakávania (a dnes bolo revidované nahor na prvý rast Non Farm Payrolls od roku 2007) mali mnohí obchodníci a komentátori trhu pomerne veľké oči a opäť sa tak čakalo na možné príjemné prekvapenie.
Netrpezlivé očakávania
Tomu sa podriadilo aj obchodovanie na hlavnom menovom páre sveta EURUSD. Všetky ostatné správy boli potláčané do úzadia a trh netrpezlivo čakal na zverejnenie výsledku. Preventívne sa v dôsledku skúsenosti z novembrových dát (zverejnených 4 .decembra po ktorých sme videli silnú dolárovú rely) dolár nakupoval (aby náhodou obchodníkov neušiel opäť vlak rely) a „úzky trh“ s nízkou likviditou (mnoho obchodníkov sa pred dátami neodvážilo vstupovať na trh) priviedol EURUSD až k 1,4265/68, kde ho doviedlo vychytávanie stop lossov slabších býčích pozícií. Časť trhu tak nebrala príliš na vedomie správy z niektorých US bankových domov, že optimizmus trhu je „prepálený“ a ak dáta payrolls neskončia na výrazne lepších úrovniach oproti konsenzu mohlo by to spôsobiť sklamanie a prudké zatváranie dlhých dolárových pozícií. Nehovoriac o tom, že len menšia časť trhu bola opatrne skeptická a kalkulovala s negatívnym prekvapením.
Rast frustrácie
To, čo sa videlo ako málo pravdepodobné sa však stalo skutočnosťou. Dáta NFP na úrovni -85tis. pracovných miest boli viac ako ľadovou sprchou pre „veľké oči“ trhu. Navyše miera US nezamestnanosti na úrovni 10,0% čo bolo v súlade s očakávaniami nerástla len v dôsledku prepadu miery participácie (najnižšej od roku 1985), ktorá klesla pod úroveň 65%. Klesajúca miera participácie americkými nezamestnanými tak predstavuje rastúcu frustráciu a beznádej, keď sa vzdávajú aktívneho hľadania pracovných miest a sú vyraďovaní z evidencie nezamestnanosti, čím sú štatistiky umelo vylepšované. Aby nebolo negatívnych správ dosť veľkosť pracovnej sily sa za december znížila o takmer 600 tis.. Niektorí analytici trhu stále komentujú tieto čísla optimisticky a tvrdia, že hoci US trh práce ostáva slabý predsa len postupne vidíme známky zlepšenia, aj keď len v malých krokoch. Podľa nás však zverejnené fakty naznačujú skôr to, že US nezamestnanosť by mohla zostať najbližšie obdobie stále na vyvýšených úrovniach so všetkými negatívnymi dopadmi na spotrebu, realitný trh či rast úverových omeškaní.
Vyvrcholenie a reakcia devízového trhu naň
Očakávali sme veľmi citlivú a veľkú reakciu devízového trhu a dolára na dáta. Pracovný trh je totiž ukazovateľ, ktorý FED veľmi pozorne sleduje. A ak budeme na ňom vidieť trvalé a udržateľné zlepšovanie možno reálne očakávať zmenu menovej politiky zo superuvoľnenej smerom aspoň k opatrnému sprísňovaniu v malých krokoch. Lepšie dáta by tak pochopiteľne mohli znamenať rast stávok na to, že FED by mohol byť viac jastrabí a vice versa.
Preto sme sa po horších dátach o 14:30 dočkali silného výpredaja dolára, ktorý na páre EURUSD stratil voči spoločnej meny eurozóny takmer 1,5 figúry (150 bázických bodov). Neskôr sa však reakcia ukázala ako príliš prepálená a hnaná príliš agresívnymi „horúcimi hlavami“ krátkodobých obchodníkov s pákovým efektom teda toho, čo sa na trhoch označuje ako „leveraged accounts“. Výsledkom boli maximá 1,4415 a následne nasledoval rýchly výber býčich ziskov a výstup z trhu od tohto typu účastníkov trhu.
Dolárová budúcnosť
V sumarizácii však môžeme povedať, že dolár sa po dátach obchoduje na slabších úrovniach ako pred nimi a ďalšie straty sú možné ak bude rásť presvedčenie trhu, že FED by sa s navršovaním sadzieb predsa len nemusel ponáhľať v duchu dnešného komentára US centrálneho bankára Rosengrena: „ Vyvýšené levely nezamestnanosti budú garantovať nízke úrokové sadzby.“ Na druhej strane proti veľkým dolárovým stratám by pomohlo pokračovanie zatvárania carry obchodov, kde je dolár refinancujúca mena v prípade rastu averzie voči riziku na trhoch a horších makrodát z iných veľkých ekonomík sveta.
Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.