Dnešný výhľad pre EUR/USD

Euro za necelých 24 hodín po oznámení mamutieho záchranného balíčka EU/MMF pre dlhmi namočené štáty vymazalo všetky svoje zisky voči doláru. A nebolo to málo, ale gigantických 350 bodov. Opäť raz sa tak ukázala jeho rely ako krátkodobá a priam podenková.  Zdá sa, že trhy nedokáže presvedčiť  o dôvere k tejto mene už žiadne šermovanie  balíčkom nech je veľký ako chce. A nič na to nezmenia ani slová čelných predstaviteľov EU (Lagardová, Merkelová, Rehn, Barnier, Barrosso) o tom, že dôvera v euro bola obnovená, ktoré sme včera počuli takmer pri každom ich prejave. Trhy vidia situáciu úplne inak  a majú na to pádne dôvody. Pozrime sa na ne.

Pot, krv a systémovo nesystémové riešenia

Trhový optimizmus tak prudko stúpil na brzdu. Obchodníci sa pýtajú najmä na spôsob implementácie tohto záchranného mechanizmu, ktorý je zahalený rúškom tajomstva. Rovnako zlepšovaniu nálady neprispeli ani slová šéfa Bundesbanky Webera, ktorý jasne naznačil, že kvantitatívne uvoľňovanie ECB prináša veľké riziká stability a malo by byť obmedzené na čo najmenšiu možnú mieru. Olej do opäť sa obnovujúceho ohňa nervozity na trhu prilial MMF (Lipsky) vyhlásením, že jeho príspevok do európskeho záchranného balíčka vo výške 250 mld. EUR, je "čisto hypotetické a ilustratívne číslo." Potvrdzujú sa tak už včerajšie špekulácie, že keď pôjde do tuhého tak na papieri napísaná pomoc sa ešte dlho nerovná prostriedkom na účte. Najmä ak väčšina z tohto "batoha" mali byť "len" rôzne vládne garancie.

Samé otázky, žiadne odpovede

Okrem toho ďalšia nezodpovedaná otázka je spôsob, rýchlosť a efektivita implementácie sľubov ďalších fiškálnych úspor v celej EMU, predovšetkým však v južanských krajinách. Tie by sa mohli dostať opäť pod tlak nemilosti trhov, keďže včera agentúra Moody´s naznačila, že ďalšie znižovanie ich ratingu je možné, čo bude v nasledujúcej dobe vyvolávať len triašku na trhoch. Nie je prekvapením, že na základe týchto udalostí a očakávaní dominoval na devízovom trhu dolár (zisk kompozitne cez dolárový index +0,35%) a jeho ďalšie zisky nemožno vylúčiť a skôr reálne očakávať.

Ako zvýšiť konkurencieschopnosť?

Základný otáznik pre ktorý euro opäť padá je v dôsledku otázky:  „Akým spôsobom chce EU/EMU zvýšiť svoju konkurencieschopnosť?“  Šetrenie je síce pekná vec, no málo perspektívna pre rýchlejší rast ekonomiky. Potrebné sú štrukturálne reformy, kde môže tiecť veľa "potu a krvi" a preto sú politicky nepopulárne.  A vidíme tu tak len pokračovanie starých overene dlhodobo nefugujúcich  riešení obnovy ekonomiky cez ďalší dlh.  Táto nesystémová cesta sa tak stáva systémom, čo pochopiteľne, negatívne vplýva na euro.

Spŕška kritiky na ECB

Navyše, rozhodnutie k pristúpeniu nákupu vládneho dlhu zo strany ECB otvára veľké otázky jej nezávislosti a reputácie. Tento precedens, ako hovoria kritici, by mohol dostať ECB pod politický tlak a mohla by tak konať na politickú objednávku aj kedykoľvek v budúcnosti. Toto bude podľa viacerých bánk dlhodobo pripočítavať euro rizikovú prémiu.  Stigma prekročenie línie nezávislosti ECB cez nákup dlhu by to mala ostať dlhšie. Euro to bude tak mať ťažké...

Intradenný výhľad

Okrem toho, že „záchranný batoh“ nerieši podstatné veci ,mix menovej politiky ECB (kde je jasné, že bude udržiavať ešte uvoľnenejšiu menovú politiku po ešte dlhšie obdobie ako sa očakávalo) a nesystémovosti riešenia dlhovej otázky otvára priestor pre ďalší pád eura a pokračovanie jeho oslabovania. Pričom slovo parita sa skloňuje stále častejšie. Najmä ak sa už otvorene hovorí o tom, že euro je len a najmä  politický projekt a trhy si budú vychutnávať  a testovať kam chce EU až zájsť vyhláseniami, že menu budú brániť za akúkoľvek cenu. (Bez toho aby sa urobila analýza toho, či táto „každá akákoľvek cena“ bude nižšia ako možné prínosy prežitia eura.  Pradoxne Václav Klaus aj Paul Krugman majú v tom jasno a vedia, že sa to neoplatí).  Preferujeme predaje do rely! Prvá vážna rezistencia 1,28. Až jej zdolanie by mohlo zastaviť predajnú lavínu.  Oči sa však budú upierať na retest ročných miním 1,2520. Ich neprekonanie je možné pravdepodobne len v prípade prítomnosti ECB a ESCB na trhu (špekuluje sa o možnej intervencii ročných minimách). Je potrebné byť však ostražitý, lebo volatilita stále bude veľká najmä pre nepredvídateľné kroky a vyhlásenia politikov a nemožno vylúčiť aj „tajnú“ podporu EURa zo strany ECB.

Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com