Budúcnosť EUR/USD

Do veľkej miery sa dá súhlasiť s analýzou Goldman Sachs s názvom „Euro po stabilizačnom balíčku“. Napriek tomu, že existujú silné riziká na politickej strane, súčasné negatívne tendencie nútia k racionálnemu rozhodovaniu aj tam. To by malo pomôcť znížiť riziká rozpadu eurozóny a naopak pokračovať smerom k väčšej centralizácií fiškálneho charakteru smerom do Bruselu tak, ako to už naznačila Európska komisia.

Hlavným dôvodom je fakt, že kolaps jednej zo svetových ekonomík by priniesol negatívnu reakciu aj na všetky ostatné ekonomiky. Bankrot krajiny eurozóny by mal rozhodne rýchlu negatívnu odozvu aj v ostatných krajinách. Predpokladáme preto, že politici budú pracovať na medzinárodnom systéme záchrany hlavných svetových krajín (takže záchranný balík eurozóny môže čoskoro skopírovať MMF).

Za posledných 200 rokov sme videli 6 sériových bankrotov krajín, kedy často zbankrotovalo viac ako 50% všetkých štátov. Pri súčasnom globálne previazanom finančnom svete by sme mohli vidieť bankrot  možno všetkých krajín súčasne. Primárnym úsilím politikov preto bude garantovať dlhy hlavných svetových ekonomík.

Z toho dôvodu predpokladáme, že súčasný negatívny tlak na EURUSD je krátkodobý a do veľkej miery súvisí s aj so silnejúcimi negatívnymi tlakmi pokračujúcej deflácie. Aj napriek možným rizikám vnímame euro ako životaschopnú menu a nepredpokladáme jej rozpad v strednodobom časovom horizonte.

Hlavným rizikom pokračovania prepadu kurzu EURUSD nemusia byť problémy v eurozóne ale pokračujúci prepad na akciových a komoditných trhoch. Postupný deleveriging by mal ďalej tlačiť na posilňovanie dolára  a japonského jenu. 

 

Spoločná intervencia

V poslednej dobe sme boli svedkami častých intervencií Švajčiarskej centrálnej banky proti posilňovaniu domácej meny. Posledný trend posilňovania japonského jenu a amerického doláru však nahráva možnosti väčšej koordinovanej intervencií. Silný dolár a japonský jen sú veľmi negatívne vnímané politickými predstaviteľmi týchto krajín. Rovnako negatívne je vnímané oslabovanie eura. Z tohto dôvodu začína rásť možnosť spoločnej intervencie voči zastaveniu oslabovaniu eura, aj keď je ťažké povedať, či súčasná úroveň je už dostatočne nízka.

Ako ukazuje predchádzajúci graf, existujú 2 základné scenáre dlhodobého vývoja na páre EURUSD. Prvým je udržanie súčasnej úrovne v okolí 1,2350, kde sa nachádza silný niekoľkoročný suport. Druhou možnosťou je prelomenie tohto suportu a pokles k oveľa silnejšej úrovni v okolí 1,10.

Krátkodobý výhľad

Okrem uvedenej intervencie, ktorá má ešte veľa času a prísť by nemusela až pokým nebudeme testovať 1,10, existujú aj krátkodobé dôvody, prečo by euro mohlo v blízkej dobe posilniť. Okrem fundamentálnych faktorov uvedených v analýze Goldman Sachs, sa jedná hlavne o technické faktory.

Pokračujúci výpredaj eura voči doláru charakterizuje aj nasledovný graf. Vidíme, že takmer každý týždeň sme svedkami nových rekordov krátkych pozícií špekulantov voči euru. K 11.5.2010 sa tieto krátke pozície opäť zvýšili o 10%

 

Rekordné hodnoty krátkych pozícií na EUR/$ volajú po opatrnosti. Tak obrovské krátke pozície zaváňajú short-squeezom alebo núteným uzatváraním krátkych pozícií, ktoré by mohlo vytiahnuť euro o mnoho figúr vyššie. Prípadné väčšia korekcia na EUR/$ by tak mohla mnohým medveďom spôsobiť smrteľný úder. Existuje preto silné riziko rýchleho pohybu smerom hore, tak ako sme videli počas minulého pondelka, avšak ešte možno silnejšieho charakteru. To volá po maximálnej opatrnosti na EUR/$.

 
Záver

Z uvedeného môžeme vyvodiť tieto závery:

• Európski politici vytvorili dobý základ pre stabilizáciu prepadu eura (stabilizačný fond, intervencia na trhu dlhopisov, zvýšenie likvidity pomocou swapových liniek..);
• Bežné trhové tvrdenia o vyššej výkonnosti americkej ekonomiky alebo skorom zvyšovaní sadzieb FEDom sa nejavia konštruktívne, takže prepadu eura chýba väčšie ekonomické opodstatnenie;
• Stabilizácia situácie v eurozóne je nutnou podmienkou udržania stability aj v ostatných svetových regiónoch, preto pri zhoršení situácie môže prísť opäť k slovu spoločná intervencia svetových centrálnych bánk;
• Extrémne krátke pozície na eure volajú po opatrnosti, pretože riziko short-squeezu môže vyvolať masívnu korekciu;

Z krátkodobého pohľadu je však euro v jednoznačnom klesajúcom trende. Až prelomenie kľúčovej rezistencie na úrovni 1,31 dáva priestor na obrat trendu smerom nahor. Avšak obchodovanie nad 1,28 už prináša pár do krátkodobo neutrálneho pásma, tak ako ukazuje priložený obrázok.

 

Napriek tvoriacej sa divergencií na EUR/$ je veľkým nebezpečenstvom nakupovať pár s voľným money-manažmentom, avšak dobrý technický obchodník by vedel pri náznakoch otočenia trendu profitovať s tesným stop-lossom. Po prípadnej stabilizácií v okolí 1,24 je vhodnou obchodnou stratégiou tiež nákup EUR/USD call opcie. Šance na odraz od súčasných úrovní vytvárajú slušný risk-reward.  Nezabúdajme však, že trend je stále klesajúci.

Autor: Ronald Ižip, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com