Týždeň na trhoch: Európska centrálna banka naštartovala akcie

Tá je v súčasnosti mimoriadne napätá, banky si medzi sebou najmä v obavách o straty v dôsledku hroziacich odpisov z hodnoty dlhopisov problémových európskych krajín sú ochotné požičiavať prostriedky len za vysoké prirážky a týmpádom trpí aj úverovanie do reálnej ekonomiky. Slabý úverový kanál tak má negatívne dopady nielen na finančné trhy, ale aj na ekonomiku.

Obavy o ďalší vývoj vo vysoko zadlžených krajinách prehĺbila aj ratingová agentúra Fitch, ktorá varovala novú britskú vládu, že znižovanie dlhu v krajine bude mimoriadne náročná úloha. Ratingová agentúra varuje Britániu, že pokiaľ sa neodhodlá k výraznejšiemu šetreniu, jej ročné úrokové náklady by sa mohli vyšplhať do roku 2015 až na 70 mld. libier, teda zhruba na 5 % HDP. Takýto vývoj by s najväčšou pravdepodobnosťou stál krajinu najvyšší AAA rating a jej náklady na refinancovanie dlhu by tak prudko poskočili.

Neutešený vývoj na medzibankovom trhu sa na svojom júnovom zasadnutí snažila vyriešiť aj Európska centrálna banka. Tá rozhodla aj napriek tlaku guvernéra nemeckej Bundesbank Webbera o pokračovaní nákupov štátnych dlhopisov problémových krajín zo sekundárnych trhov a znižovaním ich ponuky tak zjednodušiť týmto krajinám refinancovanie dlhu. Úspešnosť tejto politiky ukazujú aj tohtotýždňové emisie španielskych a talianskych dlhopisov, ktoré sa tešili silnému dopytu. Nakupovanie štátneho dlhu centrálnou bankou však zvyšuje budúce inflačné riziká, kvôli čomu je tento jej krok mnohými kritizovaný.

Zároveň ECB rozhodla o o napumpovaní ďalších miliárd do európskeho bankového sektora prostredníctvom troch neobmedzených tendrov na trojmesačné úvery s fixným úrokom, ktoré sa uskutočnia v júli, auguste a septembri.Týmto krokom dáva jednak ECB možnosť európskym bankám zaobstarať si toľko eur, koľko potrebujú, a zároveň sa snaží obmedziť dopady júlovej splatnosti minuloročného tendra, prostredníctvom ktorého naliala do bankového sektora 442 mld. eur, ktorých stiahnutie by mohlo situáciu na medzibankovom trhu ešte viac vyhrotiť.

Ruku k dielu pridal aj americký FED, ktorého šéf Ben Bernanke pred americkými zákonodarcami vyhlásil, že situácia v Európe sa môže negatívne prejaviť aj na vývoji v americkej ekonomike a tak FED podáva Európe pomocnú ruku prostredníctvom menových swapov, ktoré umožnia európskym bankám pri vyhrotenej situácii na medzibankovom trhu požičiavať si doláre priamo od Európskej centrálnej banky. Tieto menové swapy sú však zatiaľ európskymi bankami využívané len v malých objemoch, keďže ich úročenie je podstatne vyššie ako na medzibankovom trhu, atraktívne sú tak len pre banky s nekvalitným portfóliom aktív, od ktorých sú na medzibankovom trhu požadované vysoké prirážky.

Akcie a euro zareagovali na tieto kroky pozitívne v očakávaní, že prispejú k uvoľneniu napätia na medzibankovom trhu. V piatok o 15:30 sa paneurópsky akciový index ESTX 50 pohyboval s týždňovým ziskom 2,29 % a širší americký index S&P 500 so ziskom 1,67 %. Euro sa dokázalo vrátiť nad hranicu 1,20 EUR/USD, pod ktorú sa prepadlo po minulotýždňovom vyjadrení maďarských politikov, že nevylučujú štátny bankrot, a v piatok o 15:30 sa obchodovalo s týždňovým ziskom 0,99 % na úrovni 1,2084 EUR/USD. Kým však napätie na medzibankovom trhu nezačne skutočne povoľovať, tak sa pravdepodobne akciové trhy prudšieho rastu nedočkajú.