Ukrižovanie a upálenie trhu

Séria negatívnych makrodát z US ekonomika pokračovala aj dnes a akciové trhy sa za ne „odvďačili“ ďalším masívnym prepadom (ktorý bol až ku koncu seansy korigovaný). Už ôsmym z posledných deviatich dní, počas ktorých akciové indexy stratili takmer 10%. U obchodníkov tak cítiť beznádej a skepsu navyše bez svetla na konci tunela, pretože zajtrajšie kľúčové dáta  zmeny tvorby pracovných miest v USA mimo poľnohospodárskeho sektora tzv. NonFarm Payrolls sa očakávajú výrazne biedne. Dáta totiž potvrdzujú, to čo mnohí skeptici (alebo realisti?) predvídali už dlhšie.  Obnova US ekonomiky sa spomaľuje (a aktuálne to vidieť  makrodátach zo všetkých oblastí: či už hovoríme o trhu práce, realitnom trhu, alebo výrobnom  poprípade stavebnom sektore) a negatívne efekty európskej krízy zasahujú aj na druhú stranu Atlantiku. Celkovo tak: SP 500 - 32%, Dow Jones -42%, Nasdaq Composite -37%.

Negatívna šnúra pokračuje

Tentokrát štafetový kolík série negatívnych US dát z posledných dní prebrali slabé dáta z z US trhu práce (horšie nové a pokračujúce žiadosti  o podporu v nezamestnanosti), nanič skončili aj fundamenty z realitného trhu (nerealizované predaje domov za máj, ktoré prepadli o 30% po tom ako sa skončil vládny program daňových zvýhodnení pre kupcov).  No najhlavnejšie číslo dňa boli údaje ISM výrobného sektora, ktoré boli veľkým  sklamaním (56,2 bodu vs. 59,0 bodu očakávania a 59,7 bodu ako májové číslo). Trhy nekonečná šnúra zlých dát veľmi vyplašila a US akciové indexy tak zatvárali na nových ročných minimách.

Ešte horšie však dopadol dolár

Ten aj keď averzia voči riziku rástla a ceny akcií čo komodít kolabovali oslaboval, a nielen trocha, ale masívne (EURUSD si pripísal dnes gigantický 2,37% zisk, alebo inak povedané videli sme rely viac ako 300 bodov v prospech eura)! Dolár akoby sa prestal vnímať ako bezpečný prístav a je prekvapujúce, že sa úplne roztrhla  negatívna korelácia medzi rastom doláru pádom akciových trhov. Oficiálne je to vysvetľované ako skutočnosť, že európske bankové problémy nie sú až natoľko hrozné (na základe slabšieho dopytu po likvidite v rámci refi tedrov ECB), no toto nekupujeme, keďže si stále myslíme, že to čo je z problémov vidno na trhu je len špička ľadovca.  Rovnako neprijímame ani zdôvodnenie výpredaja dolára z fundamentálneho hľadiska (slabšie US dáta= tlak na oslabenie USD a rozhodne nie voči euru), lebo ak sa stotožníme s tým, že US ekonomická obnova bude obtiažnejšia a pomalšia ako sa čakalo, európska na tom bude  (resp. už je) ešte horšie a euro tak ako bezpečný prístav fungovať nemôže a to ani omylom a náhodou.  Trochu logiky je síce vo vysvetlení pádu dolára cez pohľad na prepad krátkeho konca US výnosovej krivky (očakávaný pomalší rast US ekonomiky nebude vyvolávať inflačné tlaky a pravdepodobne výrazne oddiali sprísňovanie US menovej politiky) a naopak nárast krátkeho konca eurovej výnosovej krivky (exspirácia 1- ročného ECB refi tendra spôsobila stiahnutie takmer 200 mld. EUR z trhu). No na druhej strane vyššie náklady na refinancovanie sa bankového aj vládneho sektora spôsobia ešte nárast komplikácií a budú mať skôr negatívny dopad na postavenie eura.

Pomätený dolár

 Dolár sa dnes správal na trhu úplne pomätene vzhľadom k predchádzajúcim vzorcom správania sa, čo len dokresľuje veľké turbolencie a chaos  na trhu. Úplne sa z nich vymyká kolaps cien zlata, ak zoberieme do úvahy oslabujúci dolár a akciové výpredaje. Všetko to tak vonia až manipuláciou viacerých segmentov finančného trhu zo strany akoby „veľkej neviditeľnej ruky“ (za tento pojem  si prípadne každý môže doplniť aj konkrétnejšie (ne)bankové meno podľa fantázie, samozrejme v prípade, že verí v "čistotu" trhu tak nemusí), no presvedčivé relevantné dôkazy zrejme nemá nikto (i keď indícií o tom, kto by mohol stáť za pohybmi je viac ako dosť) a tak môžeme len s „hlavybôľom“ očakávať, aké prekvapenie si pre nás trhy pripravia nabudúce a dúfať, že nás neprekvapia na prvý pohľad nelogickým pohybom ako dnes.  Najmä keď očakávame výhľadovo pokračovanie prepadu akciových trhov a rast sily dolára (aj keď riziko short squeezu bude existovať stále), ktoré by pravdepodobne mohlo vyvolať obnovu kvantitatívneho uvoľňovania FEDu aj vzhľadom k tomu, že fiškálna politika viacerých štátov sa začína sprísňovať (či už z donútenia  trhov alebo presvedčenia, že rozhadzovanie nie je dobré – prípad Nemecka) , čo znižuje agregátny dopyt. No je zároveň dôkazom, že obnova svetovej ekonomika  nebola postavená na pilieri súkromného dopytu, ale len na (neefektívnej)  rozhadzovačnosti vlád, ktorých kasy sú teraz prázdne a požičať väčšine z nich veľmi nikto nechce.

Autor: Stanislav Panis, TRIMBROKER, a.s.

www.trimbroker.com