Týždeň na trhoch: Mimoriadne úspešný týždeň pre akciové trhy, problémy však pretrvávajú

Úvod týždňa tomu však vôbec nenaznačoval, keď pokračoval prílev negatívnych správ z popredných svetových ekonomík. Spomaľovanie rastu ekonomickej aktivity totiž potvrdil aj júnový výraznejší pokles indexov dôvery v nevýrobnom sektore v Spojených štátoch z 55,4b. na 53,8b. a vo Veľkej Británii z 55,4b. na 54,4b. Nevýrobná sféra má v oboch ekonomikách rozhodujúci podiel na HDP a tak sú tieto čísla ešte viac prehlbujú obavy o budúci ekonomický rast.

V ďalších dňoch sa však finančné trhy spamätali. Leví podiel na tom má optimizmus pred zverejnením stresových testov európskych bánk, ktoré majú ukázať koľko nového kapitálu si európske banky budú musieť zaobstarať pre prípad prehĺbenia sa problémov v eurozóne. Podľa informácií agentúry Bloomberg počíta negatívny scenár s odpísaním 17 % z hodnoty gréckeho dlhu a 3 % z hodnoty španielskeho dlhu.

Tieto kritériá sú miernejšie než sa očakávalo, stresové testovanie by tak malo ukázať nižšiu potrebu európskych bánk zaobstarať si nový kapitál a zriedenie akcií tak bude miernejšie. Na to reagovali akcie európskych bánk prudkými ziskami, akcie bánk s menej kvalitnými portfóliami štátnych dlhopisov sa v piatok dokonca obchodujú s dvojcifernými týždňovými ziskami.

Na druhej strane však takéto optimistické kritériá vyvolávajú otáznik, či dokážu odhaliť skutočnú potrebu kapitálu zo strany európskych bánk pre prípad vyhrotenia situácie v eurozóne. Podľa mnohých analytikov sú takéto odpisy skôr odrazom dnešnej situácie a pesimistický scenár je podľa nich ďaleko horší. Pokiaľ ostanú európske banky podkapitalizované, vyhrotená situácia na medzibankovom trhu, ktorú sa európski regulátori aj prostredníctvom stresového testovania snažia riešiť, nemusí ustúpiť.

Obavy, že tento scenár nemusí odzrkadľovať reálne riziká potvrdzuje aj pokračujúci rast európskych medzibankových úrokov. Trojmesačný euribor pokračoval v raste počas celého týždňa a v piatok sa pohyboval na najvyššej úrovni za posledných 10 mesiacov 0,82 % p.a. Európske banky si tak stále sú ochotné požičiavať len za vyššie rizikové prirážky, ktoré sa potom následne prenášajú aj pri úverovaní do reálnej ekonomiky a môžu tak pribrzdiť jej rast.

Problémy s úverovaním nemá len Európa, ale aj Spojené štáty, kde objem spotrebiteľských úverov nabral opätovne smer nadol. V máji klesol o o 9,1 mld. dolárov a aprílové číslo bolo revidované z rastu o 1 mld. na -14,9 mld. Negatívny trend v úverovaní v Spojených štátoch je tak späť a pokračujúca neochota amerických spotrebiteľov zadlžovať sa na financovanie novej spotreby je ďalším dielom do skladačky, ktorá môže priniesť výraznejšie spomalenie ekonomickej aktivity v Spojených štátoch.

Aj napriek tomu, že problémy na európskom medzibankovom trhu a v americkej ekonomike, ktoré sa starajú o strednodobý negatívny trend na akciových trhoch, zatiaľ neustúpili, akcie zažili úspešný týždeň. Dôvodom môže byť fakt, že poklesy boli v predošlých týždňoch prisilné a tak súhra viacerých pozitívnych správ primäla investorov k nákupu relatívne lacných akcií. Okrem podmienok stresového testovania totiž týždeň priniesol aj zvýšenie odhadu globálneho ekonomického rastu na rok 2010 zo 4,2 % na 4,6 % a aj viaceré dobré správy z podnikovej sféry. V piatok o 15:00 sa pohyboval paneurópsky akciový index ESTX 50 s týždňovým ziskom 6,0 % a širší americký index S&P si do štvrtka pripísal 4,6 %.

Na devízových trhoch zažíva úspešný týždeň euro. Voči americkému doláru, ktorého vyhliadky sa zhoršili po sérii slabých ekonomických údajov, ktoré prinútia FED držať úrokové sadzby nízko dlhšie než sa očakávalo, euro do piatku 15:00 posilnilo o 0,6 % na úroveň 1,2622 EUR/USD. Euro dostalo okrem pozitívnych správ z bankového sektora podporu aj od guvernéra ECB Tricheta, ktorý na tlačovej konferencii po zasadnutí Rady guvernérov vyhlásil, že pesimizmus finančných trhov ohľadom európskych problémov je prehnaný.

Autor: Kamil Boros, analytik X-Trade Brokers