Týždeň na trhoch: Recesia klope na dvere, akcie zažili ďalší čierny týždeň

O výraznom spomalení globálnej ekonomiky už začínajú hovoriť aj popredné inštitúcie. Medzinárodný menový fond znížil výhľad pre svetovú ekonomiku pre rok 20111 z 4,3 % na 4,0 % a pre rok 2012 z 4,5 % taktiež na 4,0 %. Pre západné ekonomiky bude rok 2011 podstatne slabší ako fond predpokladal ešte v lete, v USA by mal rast dosiahnuť 1,5 % namiesto 2,5 % a v eurozóne 1,6 % namiesto 2 %. Výrazné riziká pre ďalší ekonomický vývoj vidí podľa správy zo svojho septembrového zasadnutia americká centrálna banka FED.

Prognózy MMF považujeme za optimistické, to, že rast môže byť ešte slabší, ukazujú septembrové PMI indexy výrobnej dôvery z eurozóny, ktoré vykazujú mimoriadne silnú koreláciu s vývojom HDP. Index dôvery vo výrobnej sfére klesol na najnižšiu úroveň od augusta 2009 48,4b. (oč. 48,6b.) a mimoriadne negatívne prekvapil predovšetkým index dôvery v sektore služieb, ktorý klesol na najnižšiu úroveň od júla 2009 49,1b. (oč. 51,1b.). Hranica medzi rastom a poklesom v sektore je 50b.

Okrem ekonomického spomalenia živí naďalej napätie aj dlhová kríza. Ministri financií eurozóny sa koncom predošlého týždňa rozhodli odložiť vyplatenie ďalšej tranže pôžičky Grécku na začiatok októbra, aby zatlačili na ďalšie úsporné opatrenia v krajine, čím opäť rozvírili obavy o jeho bankrote. Zároveň agentúra S&P znížila Taliansku rating z úrovne A+ na A s negatívnym výhľadom, keď vidí predovšetkým ekonomické spomalenie ako hrozbu pre konsolidáciu verejných financií. Taliansku a Španielsku naďalej pomáha s držaním úročenia dlhopisov na udržateľnej úrovni ECB, ktorá aj naďalej nakupuje ich dlhopisy na sekundárnych trhoch. V predošlom týždni na ich nákupy minula 9,8 mld. eur, celkovo má vo svojej súvahe už vyše 150 mld. eur v dlhopisoch problémových krajín.

Približovanie sa ďalšej recesie a eskalujúce problémy v Európe tak opätovne dostali akcie pod tlak, tie nedokážu bez dodávania nových peňazí do finančného systému nájsť pôdu pod nohami. Do piatku 15:30 stratil oproti uplynulému týždňu paneurópsky index EuroStoxx 50 6,1 % a širší americký index S&P 500 7,6 %. Z averzie k riziku ťažia predovšetkým bezpečné meny, medzi ne sa už radia len dolár a jen, švajčiarsky frank sa po naviazaní na euro už medzi ne neradí. Na páre s eurom sa dolár v tomto týždni dostal na najvyššie úrovne od januára, keď sa nakrátko dostal až k úrovni 1,34 dolára za euro. V piatok o 15:30 sa obchodoval za 1,3480 dolára za euro. Pod silný tlak sa dostali aj komodity, cena severomorskej ropy brent klesla pod úroveň 105 dolárov za barel a cena medi klesla počas týždňa o vyše 10 % pod úroveň 7500 dolárov za tonu.

Centrálne banky zatiaľ predovšetkým akciové, ale aj komoditné trhy nepodopierajú. Tohtotýždňové zasadnutie americkej centrálnej banky FED prinieslo ohlásenie tzv. operácie twist, ktorej cieľom je výmenou dlhopisov s krátkodobou splatnosťou (do 3 rokov) za dlhopisy s dlhodobou splatnosťou (5-30 rokov), stačiť nadol dlhodobé úrokové sadzby a poskytnúť tak americkej ekonomike dodatočný stimul. Táto operácia však nové doláre do finančného systému nenaleje, a tak vidíme pre akcie výrazné riziko ďalších výpredajov, a to až kým FED alebo ECB nedajú prísľub, že budú pravidelne nalievať peniaze do finančného systému.

Ďalej ako FED však hodlá zájsť britská centrálna banka Bank of England, ktorej členovia podľa protokolu k septembrovému zasadnutiu otvorene diskutovali o obnovení kvantitatívneho uvoľňovania, podľa niektorých z nich by v prípade pokračovania slabého ekonomického vývoja mohlo k nemu dôjsť už na októbrovom zasadnutí. Bank of England tak naznačila, že aj napriek vysokej inflácii je pripravená podporiť ekonomiku na úkor vlastnej meny, čo dostalo libru pod predajný tlak. Tá sa na páre s americkým dolárom v piatok o 15:30 obchodovala na úrovni 1,5442 dolára za libru a na páre s eurom za 0,8724 libry za euro. Vzhľadom na to, že Bank of England je v súčasnosti jediná z popredných centrálnych bánk, ktorá otvorene hovorí o kvantitatívnom uvoľňovaní, tak očakávame jej ďalšie oslabovanie.

Autor: Kamil Boros, analytik spoločnosti X-Trade Brokers