Fed opäť zachránil Európu

Dnes sme boli na finančnom trhu svedkami veľkého pohybu, keď väčšina rizikových aktív zaznamenala výrazný rast. Nemecké akcie a meď získali vyše 5%, americké akcie spoločne s o striebrom získali viac ako 3% a meny protinožcov sú silnejšie o takmer 2,5%. Dôvodom je vyhlásenie spoločného boja centrálnych bánk proti európskej kríze. Prečo to spravili a čo to pre nás znamená?

Pred krízou rástli americké aktíva tie sa tak stávali atraktívne a európske banky ich vo veľkom nakupovali. Aby to mohli spraviť, tak si požičiavali doláre priamo na americkom trhu. Avšak po kríze bolo jasné, že tieto aktíva stratili svoju hodnotu, no dlhy v dolároch ostali.  To je aj dôvodom, prečo európske banky stále potrebujú na svoje financovanie veľké množstvá amerických dolárov.

Avšak s tým, ako sa zhoršuje ich zdravie, tak trh ich financovania v USA (peňažné fondy a repo-obchody) pre ne vyschli. Európske banky začali trpieť akútnym nedostatkom dolárov. Priložený graf nám ukazuje, že medzibanková úroková sadzba na dolár začala silno rásť. Až donedávna jediným zdrojom financovania európskych bánk sa stal devízový trh, kde európske banky vymieňajú eurá za doláre. Krivka eurodolárového swapu nám svojim poklesom ukazuje masívny dopyt po dolároch, podobajúci sa tomu z roku 2008. Dolár sa stal napriek nižším úrokovým sadzbám pre banky drahší o viac ako 1,5%. Mnoho bánk však stratilo prístup k dolárom úplne. A práve preto zaviedli centrálne banky pred mesiacom medzi sebou swapy, kedy Fed požičia doláre ECB a tá ich následne požičiava európskym bankám. To na krátko situáciu stabilizovalo, avšak nevyriešilo, keďže dolárová likviditná pozícia bánk sa aj naďalej zhoršovala. A to až do takej miery, že sa dnes na trhu šepkalo, že jedna európska banka včera takmer skrachovala. Dnešná spoločná akcia centrálnych bánk je tak reakciou na pokračujúce problémy európskych bánk a nutnou záchranou eurozóny.

Dôležité je, že Fed bude svojou likviditou podporovať európske banky ešte rok a pol. Fed zároveň znížil úrokové sadzby na svoje dolárové pôžičky pre zahraničné subjekty na úrovne nižšie ako majú vlastné americké banky. ECB do toho pridala zníženie maržových požiadaviek takmer na polovicu. Celkovo to znamená, že centrálne banky zásobili európske banky väčšou, lacnejšou a dostupnejšou likviditou. Dali im tak ďalšiu injekciu na to, aby dokázali prežiť.

Nová likvidita je nutnou podmienkou k možnému obratu na trhu a ďalšiemu rastu rizikových aktív.  Avšak nie je podmienkou postačujúcou. Samotná likvidita nedokáže eurozónu zachrániť, tá potrebuje dôveryhodné riešenia. A tie môžu prísť na summite lídrov EU 9. decembra. Dnešnú akciu preto môžeme chápať ako ďalší krok k tomu, aby eurozóna prečkala najbližších 10 dní. Ak európski politici dovtedy prídu s realistickým riešením, dnes sme mohli vidieť dlhodobejšie dno. Ak nie, spoločná akcia centrálnych bánk sa bude musieť už čoskoro opakovať. Potom sa však už budú peniaze rozdávať pravdepodobne úplne zadarmo.

Autor: Ronald Ižip | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie