Prerazí zlato cestu nahor celému komoditnému sektoru?

Spojené štáty si zvolili svojho 44. prezidenta. Stal sa ním s veľkou prevahou hlasov demokratický senátor Barak Obama. Jeho tábor demokratov zároveň získal väčšinu v oboch komorách kongresu, čo silu Obamovej administratíve len zvyšuje a sľubuje stabilnú vládu a hladké presadzovanie podporných opatrení pre US ekonomiku.

Týmto vplyvom sa dnes dolár dočkal podpory a tlačí nie len na ostatné hlavné svetové meny, ale aj na celý komoditný kôš. Spoločná európska mena i britská libra navyše voči doláru ustupujú aj vďaka predpokladom nižších úrokových sadzieb v EÚ a Veľkej Británii. Obe centrálne banky ECB aj BOE o sadzbách budú rokovať zajtra a očakáva sa v oboch prípadoch znižovanie minimálne o 50 bázických bodov.

Tento faktor síce nahráva akciovým trhom, ktoré v ostatnom čase mali dominantný vplyv na celý komoditný sektor, no na druhej strane zajtrajšie pravdepodobné nižšie úročenie eura a libry nahráva do karát silnejúcemu doláru. Tento dolárový vplyv by dnes mohol prevážiť nad ostatnými faktormi.

Akciové trhy dnes zrejme nemusia pre komodity znamenať podporu, práve naopak. Akciové trhy –považované za barometer ekonomickej kondície, dnes môžu poškodiť výsledky z dnešného US makroekonomického kalendára: dnes to budú najmä ISM nevýrobného sektora za október, ktorý je vzhľadom na celkový HDP pre 4Q veľmi dôležitým fundamentom. Ďalším dôležitým výsledkom bude výsledok odhadu tvorby pracovných miest súkromným sektorom ADP. V oboch prípadoch trh počíta s horšími číslami.

Dnes teda môže celý komoditný sektor trpieť vplyvom reakcie akciových trhov na ekonomické fundamenty (v prípade horších výsledkov sa navyše obnoví strach komoditných trhov z nižšieho dopytu) a zároveň silnejším dolárom.

Otázne je však dokedy doláru vydrží táto býčia podpora. Z historického hľadiska síce zvolenie demokratického prezidenta v USA malo blahodarnejší vplyv na ekonomiku, než zvolenie republikána, no v súčasnosti je US ekonomika ohrozená recesiou a preto sa doterajšia štatistika nemusí potvrdzovať.

Barak Obama ešte ako prezidentský kandidát avizoval snahu zaujať podporné opatrenia voči US ekonomike – zmietajúcej sa tak ako celý svet vo finančnej kríze. Obama hovoril o podpore najmä strednej triedy, znižovaní daní a snahe znížiť závislosť USA od zahraničných ropných zdrojov.

Snaha Obamu pomôcť národnej ekonomike podporuje dolár, no prvotný optimizmus trhu môžu následne vystriedať obavy z dôsledkov chystaných opatrení. Obavy budí najmä riziko navršovania štátneho deficitu (zníženie štátnych príjmov z daní a navršovanie podporných balíčkov pre finančný sektor).

Dolárový skepticizmus teda pretrváva a ak sa doláru konečne podlomia nohy, komoditám sa môže otvoriť nový priestor –najmä pre ich funkciu dolárovej investičnej alternatívy. Silu rásť môže už v najbližšej dobe prejaviť najmä zlato, ktoré má voči zvyšku komoditného koša jednu nezanedbateľnú výhodu. Zlato totiž nepodlieha tak dopytovým fundamentom, ako napríklad ropa alebo meď. Zlato tak môže byť prvé spomedzi komodít ktoré bude raziť cestu nahor.

Určité signály o návrate dôvery investorov v žltý kov je badať už teraz. O tom, že obnovenie nákupov akcií producentov zlata indikuje stabilizáciu v doterajšom zlacňovaní zlata sme písali už vo včerajšom dennom prehľade. Indexy najdôležitejších producentov zlata však pokračujú v náraste a naberajú na sile viac ako pred tým (Amex Gold Bugs Index počas včerajšieho dňa zaznamenal 15 %). Najväčší ETF fond pre zlato SPDR Gold Trust včera zaznamenal prírastok 6,2 %, podobne ako iShares Gold Trust, čo svedčí o chuti investorov nakupovať aj samotné zlato.

Stabilizácia cenových prepadov zlata a obnova optimizmu môže postupne tlačiť kov až na cenu 800 USD/uncu, z dlhodobejšieho hľadiska.

Z intradenného pohľadu však zlato môže trpieť vymenovanými vplyvmi (nárastom USD a ústupom akciových trhov) a zlacnieť pod 750 s výhľadom k 740 USD/uncu. Naďalej však vnímame zlato ako vysoko perspektívnu investíciu.

Na ropu (CLZ8) dnes budú vplývať veľmi podobné faktory ako na zlato, no okrem dolára a akciových trhov sa dnes rady faktorov rozšíria o výsledok ropných zásob v USA. Predpokladá sa nárast zásob ropy a destilátov, naopak benzínu by malo byť menej.

Nepredpokladáme, že výsledok ropných zásob preváži faktor akciových trhov a dolára –najmä ak by vyšli zásoby nižšie, teda v prospech vyššej ceny ropy. Ak by však boli tieto zásoby výrazne nad očakávania, mohlo by to dnes ešte viac podporiť medvedí tábor. Ropa by sa tak mohla rýchlejšie dostať späť k pásmu 65,60 – 65,00 USD/barel.

Nedá sa však vylúčiť ani ďalší cenový nárast ropy (s limitom 70 – 72 USD/barel), najmä ak na trh prenikne podobná správa ako tomu bolo včera, keď zdroje blízky Saudskej Arábie (najväčší svetový producent ropy) hovorili o redukcii ropných dodávok zo strany „Saudov“ v objeme až 900 tis. barelov /deň. Bola to práve táto správa, ktorá včera pomohla rope návrat nad 70 dolárovú hranicu a zaknihovať si celkový zisk cez 10 %. Dnes sa takýto husársky kúsok ropným býkom zrejme nepodarí, hoci by sa dočkali aj správy o nižších ropných dodávkach zo strany niektorého zo svetových producentov. Dnes totiž chýba rope podpora zo strany akciových trhov, ktoré sa ako sme už spomínali môžu dostať pod tlak horších ekonomických výsledkov.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman