Bankoví oligarchovia opäť pri moci

Akcie na Wall Street začali nový týždeň s miernym poklesom, kedy impulzy poskytol pokles ázijských a európskych akcií, v obave o dopad blížiaceho sa zasadnutia G20 v Pittsburghu na finančný sektor, ako aj pokles cien ropy. Finančnému sektoru priťažili aj správy, že banka Bank of America plánuje zrušiť zatiaľ nesfinalizovanú dohodu s ministerstvom financií a FEDom ohľadom poistenia rizikových aktív odkúpeného investičného domu Merrill Lynch. Pondelkový akciový kokteil: DJIA 30 -0,42%/9788, SP500 -0,34%/1064, Nasdaq Composite +0,24%/2138. Japonský akciový trh ostáva do štvrtku uzatvorený.

Počas európskeho ako aj ázijského obchodovania s US indexovými futures už už situácia nasvedčovala, že investor začnú výraznejšie vyberať zisky z predchádzajúcej rely, no počas obchodovania akcie dokázali vymazať väčšiu časť úvodných strát a akcie skončili len v mierne červených číslach.

Akcie stále ignorujú fundamenty

Rely akciového trhu o 60% z marcových miním tak pokračuje aj napriek miernemu pozastaveniu. Je zaujímavé, že v dobe, kedy si akcie pripisujú takéto zisky z predchádzajúcich miním, rastie HDP približne tempom 5,3%, no teraz HDP len dosahuje svoje dno, korporátne zisky rastú o 34%, no zatiaľ stále klesajú, zamestnanosť sa zvýšila o 2,1%, kedy zatiaľ ekonomika stále pracovné miesta stráca, bankové úvery rastú o 16,5%, čo nie je prípad aktuálnej úverovej kontrakcie, ISM výrobného sektora dosahuje v priemere úroveň 58,9, no teraz je na 52,9 a spotrebiteľská dôvera podľa Conference Board je v priemere na 91,8 (teraz 54,1).

Toto všetko už akcie na aktuálnych úrovniach započítavajú a musíme povedať, že sú veľmi odvážne. Ekonomika sa stále len dostáva z recesie a riziko double dip, teda ďalšieho poklesu ekonomickej aktivity je stále vysoké. Pokiaľ je ale psychológia investorov masírovaná vyjadreniami, že recesia skončila alebo že akcie sú lacné, bude rely pokračovať. Obrovskú váhu pripisujeme aj fiškálnym a hlavne monetárnym stimulom, ktoré do ekonomík ako aj finančných trhov prúdia. Proti múru sa ísť nedá a bojovať s likviditou, ktorá sa presúva z jedného trhu na druhý v obrovských vlnách taktiež nie. Už budúci týždeň chystá ECB ďalší zo svojich jednoročných tendrov, ktorým by sa mohli na finančné trhy dostať ďalšie lacné peniaze, ktoré by mohli banky využiť na nakupovanie aktív, hlavne komodít, akcií a korporátnych dlhopisov.

Centrálne banky naďalej zavlažujú finančné trhy

Koniec rely tak nie je zatiaľ na blízku a „vytlačené peniaze“ stále nájdu svoj cieľ. Bankám sa ale na druhú stranu nemôžeme čudovať. Američania sú až po krk v úveroch a snažia sa splatiť tie staré a nie brať nové. Ak sa ale náhodou rozhodnú zobrať si úver, banka im ho určite neposkytne s radosťou, nakoľko je v zadlžených klientoch stále obrovské riziko. Centrálni bankári ale naordinovali bankám, aby pacientov, teda domácnosti, liečili novými úvermi, no zabúdajú, že práve nadmerný dlh spravil z bývalej produkčnej veľmoci zadlženú krajinu, ktorej po kolapse realitnej bubliny chýba nový ťahúň rastu.

Zatiaľ ale akcie tieto otázky príliš nezaujímajú a včerajší pokles akcií bol len mierny. Najsilnejší pokles zaznamenali tituly finančného sektora, kedy sa investori pripravovali na zasadnutie G20 v Pittsburghu a na možnú tvrdšiu reguláciu pre banky, obmedzenie pákového efektu, zvýšenie kapitálu a vyššia kvalita aktív bánk. Finančnému sektoru neprilepšili ani správy, že banka Royal Bank of Scotland plánuje emisiu akcií a informácie, že banka Bank of America zaplatí 425 mil. USD za zrušenie nepoužitej garancie rizikových aktív, ktoré získala kúpou investičného domu Merrill Lynch v septembri minulého roka. Banka a predstavitelia vlády viedli pomerne tvrdú polemiku o tom, či banka má za garanciu, aj keď ju nepoužila, platiť. Politici sa ale správne domnievali, že garancia 118 mld. USD aktív, hlavne od Merrill Lynch, bola psychologickou podporou pre banku a mala by za ňu zaplatiť. Profesor Louisianskej univerzity Linus Wilson sa domnieva, že banka stále obišla s veľmi nízkou cenou za túto garanciu a jej hodnotu odhaduje na približne 4,3 mld. USD. Nezmyselnosť takto nízkej ceny dokumentuje na príklade: "Poisťovňa vám nevráti väčšinu zaplateného poistného, pokiaľ vaše auto nenabúrate počas posledných šiestich mesiacov." Banky sa tak opäť vracajú na svoju silnú pozíciu. Záchranné plány im pomohli pred takmer úplným kolapsom, no už o rok sa vracajú naspäť ako veľkí oligarchovia.

Teraz sa z pozície tých, ktorí potrebovali záchranu dostávajú na pozície tých, ktorí majú zachraňovať. Ako sme vyššie spomínali, z bánk sa stávajú lekári, ktorí majú domácnostiam a podnikom dávkovať vyšší dlh, no finančné inštitúcie radšej používajú zdroje na špekulovanie na finančných trhoch, nakoľko sú domácnosti pre nich oveľa rizikovejším segmentom než napríklad akcie. Útechu ale nehľadajú len v US akciovom trhu, ale vo väčšine globálnych trhov a tak môžeme byť opäť svedkom situácie, kedy budú krajiny emerging markets na vyšších úrovniach než US akcie.

Technický pohľad

Index Dow Jones včera mierne prelomil rastovú líniu ťahanú zo septembrových miním, no dokázal nad ňou uzatvoriť obchodovanie. Zatiaľ tak index kľúčový medvedí signál nevyslal, no pásmo pre pohyb sa zužuje spolu so stále blízkym horným Bollingerovým pásmom. Rovnako sa približuje aj rastová línia ťahaná z miním z júla, ktorá by mala limitovať prípadný pokles.

Benchmark SP500 včera prelomil intradennú rastovú líniu ťahanú zo septembrových miním a pod touto hladinou aj uzatvoril obchodovanie. Od začiatku septembra, pre ktorý sa teraz štatistiky o najhoršom mesiaci pre akciový trh vôbec nepotvrdzujú, bol každý pokles zatiaľ skúpený, takže indícií proti akciovému trhu je stále málo. Upozorňujeme ale na to, že od štvrtku index nevytvoril nové maximá, čo môže byť varovným prstom pre akcie.

Počas dnešného obchodovania tlačí nahor postup ázijských akcií a aktuálne prírastky európskych akcií aj US indexové futures. Pomáha im v tom aj slabý dolár po slovách analytikov UBS, že slabý dolár vyžaduje nejakú formu intervencie. Ten podporuje aj vyššie ceny komodít, ktoré sa opäť prejavujú na akciách. Dnešný makrokalendár je prázdny, korporátny kalendár taktiež neponúka žiadne dôležité informácie. Opäť tak bude najdôležitejšie, či sa býci vrátia na svoje pozície. Zajtra je zasadnutie FOMC, ktoré býva akciovým trhom väčšinou naklonené, takže prípadný dnešný pokles by mohol byť atraktívnou príležitosťou na nákup.

Futures na Dow Jones YMZ9 by po prelomení rezistencie na 9 800 bodoch mohli postúpiť bližšie k psychologickej hladine 10 000 bodov, naopak pod supportom 9 660 bodov by sa otváral priestor k hladine 9 600/9 580 bodov.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com