Sentiment je kráľom trhu

Hoci bol včerajší fundamentálny kalendár relatívne bohatý na makrodáta z Európy a boli zverejnené aj dôležité americké fundamenty celodňová devízová seansa sa od začiatku dňa v Sydney až po záver NY obchodovania niesla hlavne v znamení zhoršujúceho sa sentimentu a prepadu akciových trhov po celom svete. Táto skutočnosť vyvolávala zvýšený dopyt po tom, čo trhy považujú za bezpečné prístavy a k hlavným beneficientom takéhoto stavu patril US dolár a japonský jen. Fundamentálne dáta boli odstavené na vedľajšiu koľaj. A to aj v súvislosti s niektorými správami, ktoré podporovali silu dolára.

Medzi takéto môžeme zaradiť výroky člena ECB Constancia: “Nemyslím si, že dolár sa silne oslabí....veľký prepad sily dolára by spôsobil svetu a jeho ekonomike veľké problémy.“ A veľké problémy by mohlo spôsobiť hlavne pre európsky export do USA a iných dolárových krajín. Okrem toho slabý dolár by spôsoboval  ešte väčšiu konkurenčnú výhodu čínskym exportérom (ktorí majú už aj tak podhodnotený juan naviazaný na slabnúci dolár), čo Európskej Únii rozhodne nie je po vôli.

Ďalšou správou, ktorá pôsobila v neprospech eura bola stále zosiľnujúca sa diskusia o nevyliečenosti európskeho bankového sektora z nákazy toxickými aktívami (na rozdiel od US sektora) , čo sa týka najmä nemeckých bánk, na čo upozornil denník The Economist. V týchto bankách by stále mohli číhať „mŕtvoly v súvahách“, ktoré sú nateraz dobre skryté a upratané a navyše pred voľbami na jeseň neexistuje politická vôľa vyčistiť tento „Augiášov chliev“, problémy sa skôr zametajú pod koberec namiesto toho aby sa robili nepopulárne opatrenia najmä z peňazí daňových poplatníkov (ako to už urobili USA alebo Veľká Británia). Toxické aktíva na bankových bilanciách navyše môžu brániť k prudšiemu rozmrazeniu úverového trhu a teda aj obnove ekonomiky. Nie nadarmo vyzývajú predstavitelia US administratívy Nemcov, aby si doma urobili poriadok, previedli stress-testy, ktoré by mali publikovať banku po banke, ako na tom je a prípadne im dali čas na navýšenie kapitálu.

Ten, kto však v Nemecku voľby vyhrá sa bude musieť bankovým problémom urýchlene zaoberať, tvrdí BNP Paribas. Jej analytik Redeker si dokonca myslí, nemecké a rakúske bankovníctvo patria aktuálne medzi najslabšie v Európe (Rakúšania majú silnú expozíciu voči Ukrajine či Rumunsku a miestne pobočky zaznamenávajú silné straty z nesplácaných úverov). Navyše klesajúce ceny nehnuteľností a rastúca nezamestnanosť robia ťažkosti aj španielskym finančným domom. BNP Paribas tak očakáva, že nás čaká horúca jeseň, kde problémy kontinentálnych európskych bánk môžu spôsobiť veľké problémy euru a to sa môže voči doláru obchodovať na výrazne nižšej úrovni.

Španielska asociácia sporiteľní tvrdí, že ani španielsky bankový sektor ešte nie je z najhoršieho vonku a straty z nesplácaných úverov a pokles príjmov môžu v 2010 narastať. Asociácia tvrdí, že straty z toxických úverov by mohli dosiahnuť v 2010 až 28,9 mld. EUR, a klasifikované úvery (v omeškaní viac ako 90 dní) narastú na 8,8% z aktuálnych 4,27% (marcové číslo).

Všetky hore spomínané správy a názory len prehlbovali negatívny sentiment na trhu, ktorý bol navyše ešte prehĺbený znížením ratingu pár US bánk zo strany  ratingovej agentúry Standard and Poors (čo sa podľa nás udialo dosť neskoro a takpovediac „po funuse“). Na druhej strane táto inštitúcia opäť potvrdila, že sa v najbližšom čase nechystá prehodnotiť AAA rating USA (čo iné však možno čakať od US organizácie a niektorí ekonómovia tak už teraz hovoria, že k zníženiu ratingu svoje vlastnej krajiny pristúpi, až vtedy keď to bude jasné aj širokej verejnosti).

Včera počas európskej seansy pokračovala až otrocká závislosť devízových trhov od akciového sektora, tá sa ale ku koncu dňa výrazne narušila, keď euro posilnilo, ale akcie sa tmolili okolo svojich otváracích úrovní. Vo všeobecnosti však platí negatívna korelácia medzi US dolárom a akciovými trhmi a tá je najvyššia za posledných viac ako 30 rokov, keď dosahuje úroveň -0,4, čo ilustruje nasledujúci graf dennej korelácie SP 500 a zelenej bankovky.

K hlavným  fundamentálnym míľnikom  včerajšej seansy patrili:

• Švajčiarske maloobchodné tržby za apríl, ktoré na ročnej báze mierne prekvapujúco udržali rast a to na úrovni 1,2%, čo vlieva do žíl švajčiarskej ekonomiky nádej, že to najhoršie by už mohlo byť za ňou. Potvrdením tejto skutočnosti bolo aj zverejnenie investorského prieskumu ZEW za jún ,ktorý skončil v plusových číslach a na vyšších úrovniach ako čakal trh. Na druhej strane inde o predstihový indikátor, ktoré sa vo všetkých vyspelých rozvinutých ekonomikách zlepšujú avšak reálne výstupy ekonomík za nimi zaostávajú preto je potrebné ho podľa nášho názoru brať z rezervou. Najmä v súvislosti s prehodnotením rastu ekonomiky krajiny helvétskeho kríža zo strany samotnej miestnej vlády smerom nadol z -2,2% na -2,7% pre tento rok. Kurz EURCHF však ostal v úzkom pásme a obchodníci očakávajú hlavne dnešné vyjadrenia SNB po jej zasadnutí, pričom šanca na pokračovanie devízových intervencií proti franku ( na boj proti deflácii a na pomoc proexportne orientovaného hospodárstvu) je veľká, keďže posledné čísla poukazujú na hlbší prepad cien v porovnaní s predchádzajúcimi mesiacmi.
• Zverejnenie zápisnice BoE, ktoré potvrdilo zlepšujúci sa výhľad ekonomiky, no nezabudli poznamenať, že zlepšovanie je len veľmi jemné a krehké. Najväčší strach zo zverejnenia pramenil z toho, že niektorí členovia menového výboru mohli uvažovať ešte o ďalšom rozširovaní  nákupu dlhopisov, čo sa však nepotvrdilo.
• Včerajší čas 10:30 ponúkol aj UK dáta z trhu práce, ktoré vyšli menej pesimisticky ako očakávania trhu, keď žiadosti o podporu v nezamestnanosti za máj vyšli len na úrovni 40 tisíc, čo bolo číslo o tretinu nižšie ako čakal trh a aj ILO nezamestnanosť skončila o niečo nižšie ako konsenzus analytikov (napriek tomu je to najvyššia miera od 1997). Napriek všetkým makrofundamentom, ktoré boli s pohľadu šterlingu pozitívne ten ich ignoroval a oslaboval aj voči doláru aj voči euru. Dôvodom bola rastúca averzia voči riziku a pokles akciových trhov, na ktorú je šterling veľmi  citlivý a nerobí mu dobre. Libra bola tlačená pod vodu navyše aj (tak dlho očakávanou) korekciou na EURGBP.
• Dáta obchodnej bilancie za Eurozónu  ako celok za apríl boli rovnako trhom plne odignorované a reakcia  klesajúceho EURUSD bola len minimálna napriek tomu, že číslo sa prehuplo silne nad nulu do výšky 2,7 mld. EUR, čo bolo o viac ako 4 mld. lepší výsledok ako čakal trh.
• Popoludňajšie US dáta potvrdili, že inflácia meraná prostredníctvom CPI dosahuje najnižšie úrovne od roku 1950 a na medziročnej báze skončila na úrovni - 1,3%. Jadrová inflácia však skončila na y/y báze stále v pluse a to vo výške 1,8%. Ak však zoberieme meranie inflácie podľa rakúskej ekonomickej školy dočkali by sme sa úplne iných čísel (niekoľkokrát vyšších), keďž
  Zdielať na FacebookuPridajte názor