Otvoria sa peňazovody ešte viac dokorán?
Pridajte názor12. 10. 2009 - Počas nočného ázijského obchodovania sa na devízových trhoch neudiala na eurodolárovom trhu veľká zmena.
Počas nočného ázijského obchodovania sa na devízových trhoch neudiala na eurodolárovom trhu veľká zmena. Stále však bolo cítiť dozvuky výhražných rečí Bena Bernankeho (prezidenta FEDu) o tom, že ako náhle sa ekonomika stabilizuje, FED sprísni menovú politiku ... euroví býci tak šliapli na brzdu. V princípe nejde o nič nové a je všeobecne očakávané, že po odraze ekonomiky tento krok navýšenia sadzieb nastane. Veď ako už povedali iní predstavitelia FEDu (ale aj ECB) uvoľnenú menovú politiku nemožno udržovať do nekonečna. Prvotná reakcia trhu na Bernankeho sa však zdá byť trvácejšia ako by sme na prvý pohľad očakávali. A to aj vďaka zmiešanému obchodovaniu na akciových trhoch počas noci.
Omnoho zaujímavejšia situácia nastala na druhom najobchodovanejšom menovom páre sveta USDJPY. Kde jen strácal na sile po tom, ako japonskí investori obnovujú investovanie svojich zdrojov v zahraničí ( po repatriácii na konci septembra – polroka japonského fiškálneho roka) a aj po tom ako averzia k riziku klesá. Časť obchodníkov tak očakáva ďalšie strácanie sily jenu.
Posilňovaniu dolára z posledných dní však nahrávali aj fundamentálne dáta z oboch brehov Atlantiku. Nemecké piatkové čísla obchodnej bilancie za august skončili horšie ako hovorili konsenzy trhu (8,1 mld. EUR vs. 12,0 mld. EUR). Výrazne negatívne a prodolárovo vyznel aj prepad nemeckého exportu za august, čo nečakali ani pesimistickejší analytici. Navyše prebytkový bežný účet nemeckej platobnej bilancie sa scvrkol z 11 mld. EUR na biednych 4,6 mld. (očakávalo sa 9,0 mld. EUR) pričom najväčší podiel mala práve obchodná bilancia. S rýchlou obnovou exportu ako lokomotívy nemeckého (a vôbec európskeho) hospodárstva to rozhodne nevypadá tak optimisticky. Naopak deficit obchodnej bilancie z US ekonomiky sa poklesol na -30,7 mld. USD z -32,0 mld. USD a teda exporty rástli rýchlejšie ako importy.
Makrozverejnenia sa na začiatku týždňa rozbiehajú tradične pomalšie. Dnes boli na pláne dna len Ceny veľkoobchodníkov z Nemecka, ktoré skončili pod konsenzami, čo naznačuje stále slabé dopytové tlaky v najväčšej európskej ekonomike. Je to aj dôkaz deštrukcie predtým vytvoreného kapitálu zo vzduchu, keďže pokračuje deleveraging a nové úvery v Nemecku zaznamenávajú len nízke prírastky. Index skončil výrazne pod konsenzom trhu a je to ďalší údaj (po klasickom CPI teda indexe spotrebiteľských cien) o úrovni inflácie ktorý skončil nižšie ako očakávania trhu napriek tomu, že báza z minulého roka postupne klesá. Vyhlásenia ECB, že prepad cenovej hladiny je len "temporarily" teda dočasná záležitosť, tak dostáva trhliny. Koniec koncov ako sme už v minulosti povedali, deflácie sa nie je potrebné obávať (najmä keď prichádza po období veľkej bubliny), a znamená tak výhodu pre vlastníkov kapitálu, nie však pre zadlžené subjekty, z ktorých mnohé nie sú schopné splácať svoje úvery a sú zachraňované z peňazí všetkých.
Práve menová politika ECB, ktorá je proinflačne zameraná (a zvýhodňuje tak dlžníkov medzi ktorými podľa nás nie je náhoda, že sa nachádzajú vlády a teraz aj mnohé stratové banky s toxickými aktívami, čo len potvrdzuje, že ECB nemožno označovať za nezávislú, lebo nahráva jednej skupine subjektov) by mohla znamenať, že ak bude cenová hladina klesať naďalej (a dlhšie klesať ako prognózy ECB ) peňazovody likvidity by sa mohli ešte viac do korán otvoriť a to by mohlo tak znamenať cez vytláčanie bezcenných papierikov elektronických peňazí oslabovanie eura. I keď je otázne či to bude práve voči doláru...
Posledné posilnenie dolára by predsa len mohla byť krátkodobá záležitosť. Najmä pri pohľade na štatistiky nových svetových devízových rezerv 2. kvartál. Tie boli centrálnymi bankami tvorené až zo 63% v eurách a jenoch, čo poukazuje na totálny pád dôvery v dolár zo strany zahraničných menových autorít. Jasná diverzifikácia a útek od dolára by navyše mohli naznačiť, že jeho posilnenie nás nečaká za rohom (hovoríme o stredno a dlhodobom výhľade).
Z intradenného pohľadu však predsa len možno očakávať zvyšovanie sily dolára na páre voči euru s potenciálom až k 1,4660 (s možným následným opätovným odrazom nahor) ako silným supportom i pod tlakom rastu výnosov na US dlhopisoch po jastrabých slovách FEDu a Bernankeho. Sila do dolára je nalievaná okrem páru USDJPY aj cez kábel (GBPUSD). Vláda Gordona Browna sa chystá rozpredať aktíva až v hodnote 16 mld. GBP v záujme zlepšenia verejných financií. Brown by mal o týchto predajoch hovoriť už dnes. Prvá vlna predajov by sa mala uskutočniť už čoskoro a z nej plánuje vláda získať 3 mld. GBP. Na predaj je stávková spoločnosť Tote, most Dartford Crossing, časť železnice a potfólio študenstkých pôžičiek. Záchranné plány a nevyrovnané verejné financie ukazujú po dlhšej dobe svoju tvár. Tá sa obchodníkom príliš nepáči a libra je prudko vypredávaná. Tá sa nemôže na rozdiel od dolára oprieť o postavenie rezervnej meny a proti jej prepadu a dumpingu sily tak nikto veľmi neprotestuje.
Graf rastu výnosov na 10- ročných US dlhopisoch po jastrabích slovách Bena Bernankeho.
Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.